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沪江上市难产资本不宽恕亏损原罪?#20445;?br />

创始人称选择合适时间再IPO

前后历经了五轮共9次的融资总共用时超过七年沪江2018年底在香港证券交易所经过聆讯距离上市敲锣仅差临门一脚进入2019年后这家老牌在线教育机构被曝出大规模裁员有供应商反映早在半年前就与沪江停止合作

危机之初是行业降温政府之手正在戳破2017年下半年吹起的在线教育泡沫校外教育的口子缩紧政策成为整个行业的最大外在风险

更大的危机则来自内部获客成本转化率和续费率这三个重要的财务指标是衡量每一家在线教育公司标尺这或成为压垮沪江的最后一根稻草

一位关注教育行业的投资者对记者表示沪江这类公司模式不新颖没有讲?#36866;?#30340;点而且一直在亏损烧钱后期盈利相对困难上市能否顺利存在疑问

沪江创始人伏彩瑞在公司内部信中表示基于公司业务发展需要公司会根据国内外资本市场情况选择合适的IPO发行时间

海外疯狂招人4个月后戛然而止

2018年8月在加拿大留学的Alice第一次接触到沪江成为后者Hitalk业务的口语测评教师在这之前她曾在国内的一家教育机构工作过

Alice告诉记者她的工作是在国内销售拉来潜在学生后提供一个20分钟的体验课程让学生体验下跟真人老师互动的过程并在这一时记录下学生的水平销售后期会根据这一测试结果推荐相应不同费用的课程给学生Alice不参与最后的销售但会从中获?#27599;?#26102;费和提成对于沪江在Hitalk的投入Alice最大的印象就是几乎身边所有的朋?#35759;?#22312;2018年底成为了沪江的临时雇员

不过这份工作并没有?#20013;?#22826;久2019年2月28日Alice和其他兼职老师收到了沪江的通知因业务端口调整业务停止四天后3月4日沪江宣布这一业务取消随后沪江对每一个兼职老师?#30452;?#21457;放工资单结算了2月的工资Alice告诉记者其税前工资与加拿大最低工资标准差不多

Hitalk是沪江2017年推出的旗舰课程沪江招股书曾将这门课描述为运用经优化的语音识别功能帮助学生在无教师参与的情况下练习口语?#20445;?#20063;就是强调了人工智能的支持不过Hitalk面向的群体是年轻专业人士?#20445;?#32780;不是目前更为主流的学前教育和K12

为了带动Hitalk沪江一方面邀请女明星汤唯代言补充面向白领的品牌形象与面向学生群体的代言人吴磊配合另一方面为了促进Hitalk课程的销售沪江甚?#29454;市?#23398;员在课程授课后30天内就未使用课程申请退款而其传统课程只有7天

去年年底前还在大规模招募为何4个月后突然刹车

3月6日业内传言沪江裁员95%原因是业绩对赌失败随后沪江向新京报记者回应裁员95%为谣言其近期针对亏损额业务线进行了优化和合并并否认了存在上市对赌协议

一位前沪江供应商告诉记者双方的合作早在半年多前就已经停止而所谓对赌的是沪江内部业务和集团之间并非外界传言的沪江和投资者

有?#25945;?#25253;?#33713;ƣ?#27818;江此次裁员人数约为1000人裁员比例为40%至50%第一大股东涌金系则回复?#25945;?#31216;支持沪江减亏增效以及对接资本市场的各项举措

管理层集体降薪背后连年巨亏

裁员并不是沪江唯一降低成本的举措2018年底一份流出的署名为集团CEO总裁办公室的?#21215;?#26174;示沪江核心管理层集体降薪20%-50%CTO唐小浙总裁办公室主任曹建的职务都被调整高级副总裁唐红浙卸任沪江后来证实了该?#21215;?/P>

多位教育行业人士告诉记者获客成本转化率和续费率这三个重要的财务指标是衡量任何一家在线教育工公司的准绳只有通过合理的获客成本得到更高的转化率企业才能开始赚钱更高的续费率可以让收益?#26377;?#26368;终盈利沪江的危机恰恰与这三个财务数字有关

2015年-2017年沪江三年亏损总额超过12亿2018年12月沪江在聆讯后提交了修改版本的招股书在这份招股书中沪江披露2018年前8个月净亏损8.63亿元亏损?#26412;?#25193;大然而这八个月沪江的营收仅同比增长了27%至4.36亿元

从营业成本来看沪江的广告及推广开支异常高企2018年前八个月就达到了2.09亿元占据了营收的47.9%在过去两年这笔费用也高达2.67亿元和3.75亿元?#30452;?#21344;当年营收的78.5%和67.6%

与沪江同在港交所等待上市的新东方在线其2018财年的营销费用为1.05亿占总营收的16.2%2016财年和2017财年更?#20572;直?#20026;12.4%和14.1%

推动这笔支出增长的是名人代言费用招股书披露沪江仅邀请明星代言就在不到三年内花了超6000万

招股书显示沪江自有品牌的转化?#25163;?#24180;降?#20572;?016年的转化率为9.47%2017年为5.63%2017年前八个月为6.39%2018年仅剩下4.43%2018年前八个月424.88万人次最终只有18.81万人转化为正式课的学员

与此同时沪江的续费率基本维持不变重购学员占正式课全站交易净额的百?#30452;x?015年到2017年?#30452;?#20026;34.8%31.7%和33.3%2017年前八个月和2018年前八个月?#30452;?#20026;29.3%和20.4%

对于在线教育公司而言这样的续费率并不高好未来CFO罗戎曾透露录播课的续费率有30%至35%51Talk招股书显示其续费率为40%左右而Vipkid甚至表示其产品续费率高达95%以上

沪江招股书显示截至2018年8月31日其拥有约1.86亿用户然而同一时期其自有品牌课程平均月活跃用户只有860.6万多鲸资本创始合伙人姚玉飞告诉记者这意味着接近95%的用户都流失掉了(并没有形成为?#20013;?#20184;费用户)

亏损就是原罪这也导致沪江上市迟迟难以敲锣有港股投资者告诉记者对于缺乏想象力的公司资本市场往往更加实?#21097;?#30475;重的就是业绩

?#21561;?#32570;少爆款+流量困境

2001年沪江语林网上线其运营者就是沪江的创始人伏彩瑞这个网站被视为今天沪江网的前身本质是一个英语学习的社区提供资源分享沪江的起步几乎与BAT同时代

2009年沪江成立在线教育?#25945;?#27818;江网校这一年互联网公司开始进入垂直领域大战每一轮都有资本方推波助澜但这把火一直未烧到在线教育

2012年进入移动互联网时代这一年成立的英语流利说直接建立在移动?#24661;?#31532;一版应用上线后数月用户数迅速突破了一百万然而沪江?#27425;?#33021;追随?#39034;保老?#22312;移动互联网布局

2015年沪江突破课程业务定位转向?#25945;?#25112;略延伸但多数受访者表示这导致沪江盘子大难以纵向深入沪江面临两个困?#22330;?#20854;一沪江虽然是?#25945;?#25171;法但其在每个领域都面临着强劲的对手语言学习有新东方K12教育有好未来中小学市场则早已有Vipkid等

沪江每一个新产品模式出来都不得不面对和头部玩?#19994;?#31454;争在这个竞争中沪江又不得不变更新的商业模式而每一次转向的成本很高

而且沪江缺少爆款幼儿在线学习?#25945;?#27874;比英语CEO荀向东告诉记者沪江从社区起家让人印象深刻的是小语种产品但其他品类却并没有爆款在线教育的发?#20849;?#19981;需要你?#35009;?#37117;有而是用户需要看到你的玩法有没有改变行业

其二是流量困?#24120;?#20854;表现是获客成本居高不下互联网进入移动?#21496;?#20105;后要么自生流量要从大公司大?#25945;?#33719;取流量新东方在线则借助了其新东方实体的流量降低获客成本但沪江需要不断吸引新的用户才能转化最终分摊成本

沪江招股书披露其自有品牌课程每名付费用户的获客成本不断下降2015年至2017年?#30452;?#20026;122.6元92.6元和71.1元2017年和2018年前八个月?#30452;?#20026;71.1元和59.5元然而Vipkid等新兴在线教育公司的获客成本动辄上千元甚至达到8000元一个用户

对此有业内人士指出沪江的获客成本是将外部营销开支除以相关期间内购买自有品牌课程的新付费用户数计算的但实际上在线教育的获客成本并不仅仅是外部营销一项支出而是一个综合性的成本因素还要包括人力和研发等

靠资本市场支撑难以为继

沪江连年亏损的背后是资本市场的支持沪江前后共经历了五轮共9次融资2013年到2014年上交所?#22836;?#20986;研?#21487;?#31435;战略新?#31246;?#30340;信号沪江则加快融资步伐先后完成B轮后三步和C轮融资同时沪江向基于大数据的内容匹配转变对外向第三方开放并期望以此实现登陆A股

战略新?#31246;?#38590;产为了满足资本市场对回报的诉求沪江开始寻求更多的选择2018年12月7日港交所披露了沪江上市招股书

波比英语CEO荀向东表示整个社会大环境下内容面临升级需求这为在线教育提供了突破的机会而且线上的需求量越来越大几乎所有受访者都认为在线教育市场涵盖甚广可分配的蛋糕足够大因此上?#34218;?#19968;步融资用于扩?#27431;?#23637;成为2018年底出现在线教育公司扎堆递交招股书的情况多?#26131;?#19978;市公司的招股书中引述的弗若斯特沙利文报告显示随着中国互联网用户数目和渗透率的增长中国在线教育市场的复合年增长率也在水涨船高2017年到2022年互联网教育?#25945;?#39044;估年复合增长率为69.8%

不过2018年上市的公司频?#24403;?#21457;亏损而递交招股书的公司也处于亏损状况这导致风向的改变艾瑞资本合伙人徐罗斌告诉记者这些公司思路一般是先融资多拿钱再发展但如今整体?#38382;?#27604;较紧张一些在线教育机构没有新的?#36866;n?#26080;法提升其估值

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